以太坊现在能挖到的新币大幅缩水，核心根源是2022年9月以太坊完成合并升级，彻底关停了显卡PoW挖矿体系，同时叠加多轮协议减产、EIP-1559销毁机制、难度炸弹前置压制算力产出多重因素，传统意义上靠矿机产出ETH的模式基本消失，全网每日新增流通ETH较挖矿时代直接减少近九成，市面上能通过硬件挖矿获取的ETH数量近乎归零。
早在合并落地之前，以太坊就通过多轮硬分叉持续压低单区块挖矿奖励，一步步压缩挖矿产出。以太坊主网上线初期单区块基础挖矿奖励为5枚ETH，2017年拜占庭硬分叉下调至3枚，2019年君士坦丁堡升级再次削减至2枚，再叠加网络长期存在的叔块奖励衰减，同等算力下矿工单日到手奖励逐年下滑。同期协议内置的难度炸弹持续生效，这套代码会随区块高度指数级抬升挖矿难度，即便大量矿工购入新显卡扩容算力，出块速度依旧被持续拖慢，单位算力产出不断稀释，2019年难度炸弹阶段性爆发时，全网单日产出一度跌破1.3万枚ETH，对比算力平稳期缩水超三成，这也是早期矿工明显感觉越挖越少的前置诱因。
伦敦升级上线的EIP-1559销毁机制，进一步从供需层面削弱挖矿收益、减少流通增量。在此提案落地前，用户支付的全部Gas手续费都会全额结算给矿工，成为挖矿收益重要补充；升级后交易手续费拆分出基础费用与优先小费，基础费用直接被协议永久销毁，不再流入矿工账户。牛市链上交易拥堵、Gas价格走高时，单日销毁ETH时常突破万枚，大量本该成为矿工收益的ETH直接退出流通，相当于变相减少市场可流通挖矿产出，即便矿工挖到固定区块奖励，市场新增净供给也同步收缩，直观体现为可流通的挖矿收益变少。
真正让以太坊挖矿产量断崖式下跌的关键，是合并带来的PoW转PoS共识机制变革。合并前全网每日通过挖矿新增ETH约1.3万枚，全部发放给全球显卡矿工；合并执行后执行层挖矿奖励直接清零，不再依靠算力竞争生成新ETH，全网仅信标链会根据质押总量发放少量验证奖励，日常日均新增仅1700枚左右，整体货币发行规模缩水88%以上。传统GPU、ASIC矿机彻底失去产出ETH的功能，市面上不存在合规渠道用硬件挖出原生以太坊，市面上少量流通的旧PoW分叉代币并不能等同于主网ETH，普通矿工再也无法通过挖矿持续获取主网原生代币，这也是当下用户感知“以太坊挖的极少甚至挖不到”的核心原因。
PoS体系下动态调节的质押发行规则，让以太坊新增供给长期维持低位，进一步巩固产出稀少的现状。验证者奖励不固定，质押在网的ETH总量越高，单枚质押资产对应的增发奖励越低，随着市场质押体量持续走高，每年新增ETH通胀率常年维持在0.5%上下，远低于PoW挖矿时代4%至5%的年化通胀。叠加链上持续的Gas销毁、违规验证者罚没销毁双重通缩力量，多数交易日销毁量能够覆盖当日新增发行，以太坊长期处于净通缩状态，市场整体流通量不增反降，不存在过去挖矿时代持续增发扩容供给的情况，自然不会再有大量新ETH通过挖矿流入市场。
