Frax币是一种创新的部分算法稳定币，通过独特的混合机制维持与美元1:1的挂钩。作为首个采用分数算法设计的稳定币，Frax协议于2019年由创始人Sam Kazemian与团队提出，其核心思想是将算法调节与抵押品支持相结合，以解决传统算法稳定币易崩溃的问题。该协议完全开源且无需许可，最初在以太坊网络上运行，通过动态调整抵押率（例如使用USDC作为初始抵押品）和算法供应比例来应对市场波动。Frax的诞生标志着稳定币从单纯依赖超额抵押或纯算法模式向更灵活、去中心化方向的演进，其设计目标是用高度可扩展的算法货币替代固定供应的数字资产。
Frax币的市场优势在于其独特的双轨稳定机制与渐进式去中心化路径。与其他稳定币不同，Frax采用部分抵押+部分算法的混合模型，当市场价格偏离锚定时，系统会自动调整抵押品比例——例如FRAX低于1美元时增加抵押支持，高于1美元时提高算法占比。这种动态平衡机制使其在2023年UST崩溃后仍保持稳健，尤其在2025年推出的v3版本中，Frax通过引入现实世界资产（RWA）如美国国债和隔夜回购协议，将抵押率提升至100%，同时保留算法调节能力以应对极端行情。Frax生态的治理代币FXS采用固定供应量（1亿枚），通过质押和投票权捕获协议价值，形成了比传统中心化稳定币更透明的经济模型。
在DeFi生态中，Frax币展现出广泛的使用场景与协同效应。作为基础稳定币，FRAX被集成至借贷协议Fraxlend、AMM交易所Fraxswap以及跨链桥Fraxferry中，用户可通过质押FRAX获取收益或参与流动性挖矿。其衍生品frxETH更是以太坊流动性质押领域的创新产品，通过双代币设计（frxETH与sfrxETH）实现动态收益分配，年化收益率曾长期领先stETH等竞品。2024年推出的Fraxtal区块链进一步扩展了应用边界，将FRAX作为Gas费代币并引入Flox激励系统，构建了从稳定币到Layer2基础设施的完整闭环。这种多层次的应用网络使FRAX在Curve等主流平台保持高流动性，同时为持有者提供了质押生息、治理投票等多元化参与方式。
行业评价普遍认为Frax代表了稳定币技术的突破性尝试。尽管在支付领域份额仍落后于USDT和USDC（2025年数据显示其交易量占比不足10%），但分析师肯定其炼金术士般的实验价值——通过算法与RWA的结合，Frax为去中心化金融提供了抗监管风险的解决方案。MakerDAO创始人Rune Christensen曾公开赞赏Frax v3的sFRAX设计，认为其利率锚定美联储IORB的机制优于传统储蓄型稳定币。不过也有观点Frax的复杂性可能成为普及障碍，且完全脱离USDC依赖后需持续证明其AMO算法的抗冲击能力。Frax被视为稳定币3.0时代的先驱，其混合模型为行业探索出了一条介于中心化背书与纯算法波动之间的可行路径。
